资产配置是抓阿尔法还是配贝塔，大家需要保持清醒

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   10 May 2026 · 1 hr 6 min

   顺着猪肉价格的底，一起来探消费预期的底

   👨本期嘉宾：@刘重杰｜招商基金基金经理 猪肉价跌至历史低位，比生姜还便宜，茅台、泸州老窖营收净利双降，创下历史纪录，2026年春天，中国消费市场递出的两张成绩单——一张来自食物链的底部，一张来自消费欲望的顶点。但这期节目想聊的，不只是猪价和白酒。一边是必选消费的周期磨底，一边是可选消费的估值纠结，当科技板块一路高燃，躺平在地板上的消费板块到底什么时候才能迎来反转？ 本期节目的嘉宾是招商基金的基金经理刘重杰，他管理着畜牧、食品饮料、红利、A500等多只ETF，兼具量化思维与产业研究视角。用他自己的话说：我是“从小打猪草长大的”，出生在湖北江汉平原，厨房后面就是猪圈。这期对话里，他给出了一个让人重新理解大消费的坐标系： 必选消费和可选消费，分析框架应该完全不一样。 猪肉是刚需标准品，价格再便宜你也不能多吃多少，价格再贵也得买，所以供给的波动才是价格剧烈波动的根本；白酒则不同，剔除高端商务场景之后，它的需求对价格是有弹性的。这两个行业，受经济环境的影响机制，从根本上就不是一回事。他还提出了一个有点“扎心”的判断：食品饮料在GDP中的占比，会缓慢而坚定地下降——这恰恰是一个经济体走向成熟的标志。但这不意味着食品饮料没有投资机会。生意只有这么大规模，不代表这家公司没有利润。而个股层面，他认为：那些已经在布局出海的管理层，是他最愿意关注的信号。…

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   3 May 2026 · 1 hr 7 min

   一个简单到不能再简单的指数投资策略

   👨本期嘉宾：@奶员外｜雪球球友 这一期节目，我们和球友@奶员外聊了一段“很不典型”的投资路径。他曾经在体制内工作时，阴差阳错接手了家庭账户，从2008年入市，一路从“看不上股市”，到沉迷技术分析；也经历过加杠杆操作，把60万亏到只剩2万的至暗时刻。 此后，他用一套极其克制的交易系统，在接下来的几年里实现了连续正收益：只在市场环境合适时出手、只做强势标的的“第二波”、控制仓位与交易频率、用赔率而不是胜率构建收益。但有意思的是——就在这套方法“被验证有效”之后，他近两年却开始逐渐远离个股，最终彻底收敛为指数投资。 今天的聊天会从@奶员外的亲身经历开始，聊聊为什么一个已经“验证过有效”的方法，会被主动放弃？为什么他说，很多收益更高的策略，从一开始就不适合普通人？以及，一个人可以承受的波动，和一个家庭可以承受的波动，有什么本质区别？ 我们常说“投资是赚认知内的钱”，一方面确实是比拼认知与能力，另一方面其实更是比拼你能不能活下来且走到最后。最后，祝大家五一劳动节快乐哦！ 本期剧透 1、 03:14 入坑起点：老婆2007年被套，“你做不好了我来”——就这么接盘进了股市 2、 05:57 2008年大跌没亏钱，反而种下了祸根——人一旦觉得自己天赋过人，后果往往比亏钱更严重 3、 08:00 带着60万大军杀赤壁，结果亏得“曹操附体” 4、 10:06…

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   26 Apr 2026 · 1 hr 20 min

   五个研究组，五十只股票，一套穿越周期的家底

   👨本期嘉宾：吴伟志 | 中欧瑞博董事长、首席投资官 市场总在周期里反复摇摆，有人追热点、猜宏观，有人盯着情绪与噪音，越操作越焦虑。在A股摸爬30余年、穿越数轮牛熊的投资人，该如何守住长期收益？本期节目我们邀请到中欧瑞博董事长、首席投资官吴伟志，他把投资比作种树——真正带来回报的，不是风雨阴晴的短期波动，而是你种下的优质资产组合。 我们聊了一系列关键问题：白酒跌到什么位置才算真正的机会？成长与价值为何必须各自闭环、不能混搭？左侧布局该怎么控制仓位、分阶段加仓？如何从消费、科技、医药、周期、价值五大投研组筛出50-80只核心标的？成长股和价值股的估值逻辑到底差在哪？为什么AI能提升效率，但替代不了深度研究与主观决策？主观与量化又该如何融合？ 在节目中，吴伟志还坦诚分享了他的“投资心经”：逆向投资只能用在择时，不能用在选股；共识不可怕，可怕的是高关注度叠加高参与度；真正的大钱，都来自以买断公司为标准的左侧布局；穿越周期无非两件事——持有优质资产，在泡沫期控制敞口、在悲观期守得住信仰。 希望吴伟志30余年投资经验的总结，能帮你在喧嚣中回到投资本质，少盯天气，多种好树。 本期剧透 1、05:52 如何应对市场叙事？价格对价值的反应才是关键 2、09:56 投资是一个大生态，各自闭环，不能混搭 3、20:00 研究要“为学日益”，投资要“为道日损”，果断舍弃杂音，聚焦核心决策因素…

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   19 Apr 2026 · 1 hr 45 min

   一年前关税战后的大跌都涨回来还创了新高，这次美伊战争会复刻这条曲线吗？

   👨本期嘉宾：大鹏、Mike | 播客《铜镜》主理人 一年前的4月2日，美国总统特朗普站在白宫玫瑰园，宣布对约90个国家征收新关税，并将这一天定为“解放日”，而美国的对外关税税率也创下自1911年以来新高。 随后，创纪录级别的市场抛售席卷全球主要资产类别，美国股票、美债和美元也未能幸免——种种情绪叠加，在全球市场砸出了一个大坑；一年后的今天，战争、供应链与不确定性，再次把世界拉回到熟悉的位置。 本期节目是我们与「 铜镜 」的串台节目，我们和大鹏、Mike选在关税战一周年这个节点，把这一年的账认认真真盘了一遍，常驻在美国的他们，也为我们提供了许多不同视角的解读。 我们一起回顾了关税战的许多细节，特朗普在当年许下了几个承诺：制造业回流、消费品降价、关税填平国债、每年进账6000亿美元。一年过去，哪一条兑现了？哪一条适得其反了？制造业岗位为什么不仅没增加，反而在持续流失？ 反观当下，地缘政治成为最大的不确定因素，因此我们开始思考：去年4月那轮急跌为什么恢复得那么快？今年面对美伊冲突的新坑，同样的逻辑还成立吗？黄金在“避险资产”的名号下，开战之后却率先大跌，这到底是市场失灵，还是有另一套逻辑在运转？面对剧烈波动，普通投资者的三种本能反应——割肉离场、抄底加仓、拿着不动——哪种其实是最理性的？…

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   12 Apr 2026 · 1 hr 9 min

   霍尔木兹海峡关了又开、开了再关，史诗级波动下如何投资周期？

   👨本期嘉宾：陈子扬 | 长城基金基金经理 录制这期节目的时候，霍尔木兹海峡的局势不断变化，特朗普的社交账号每发一条，从油价到铜价再到农产品，全球大宗商品就跟着抽搐一次。这次的一变再变，难受的不只是散户，还有研究周期的职业投资者。 本期我们邀请到了长城基金经理陈子扬，一名深耕周期投资的90后，他的整套方法建立在一个核心判断上：在大宗商品的世界里，供给比需求更重要，资本开支比价格更值得追踪。在节目中，他提到，真正称得上“大产能周期”的经历只有一次——2011年。 这一次，我们想弄清楚很多问题：为什么供给比需求更重要？为什么有些行业价格见顶了，股价却还能继续涨？当霍尔木兹海峡的冲突把市场情绪打到最乱的时候，一个专注基本面的周期投资者，怎么区分“情绪的钱”和“趋势的钱”？黄金的逻辑有没有变？铜和铝今年的供需格局各自怎么看？周期投资和价值投资，到底差在哪里？ 还有一个问题他说得很坦诚：追求卖在最高点是非常难的事，他自己通常卖在高点回落之后的山腰。能做到这个，他觉得已经不错了。 希望这期节目，能够帮你在噪音最多的时候，找到一些安定。 （本期节目录制时间：2026年3月19日） 本期剧透 1、02:53 投周期最近压力山大？主要压力来源于地缘冲突演变的超预期、持续时间的超预判 2、10:07 2023年起就重仓矿业，背后的配置逻辑是什么？ 3、14:47…

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   29 Mar 2026 · 1 hr 8 min

   影响金价三要素：全球经济、货币超发、大国关系，哪个逻辑变了？

   👨本期嘉宾：史江辉 | 国源信达总经理、投资总监 黄金在战争爆发后不涨反跌，A股和黄金同步下挫——这样的行情，让很多投资者的直觉完全失效。 2026年3月，金价从历史高点暴跌超过9%，又强势反弹，再度回落。波动背后，是驱动黄金的核心逻辑正在悄然切换：央行购金的力量在边际消退，ETF和降息预期正在接棒成为新的主导变量。逻辑变了，市场的反应方式就变了。 本期节目，我们请来了国源信达总经理、投资总监史江辉，聊聊他如何理解这轮黄金的剧烈震荡，以及美伊冲突之后，那套支撑黄金牛市的三重逻辑——全球经济差、货币超发、大国关系差，究竟有没有发生根本性的改变？ 我们也聊到了更大的图景：巴菲特为什么从2024年就开始减仓美股、持有历史最多现金？A股的周期行情是否已经被这次地缘冲突提前透支？以及那些更具体的问题：周期价值股和周期成长股，现在该怎么选？矿业公司该看什么核心指标？投资策略和交易策略不匹配，为什么是散户最常见的失败原因？…

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   22 Mar 2026 · 1 hr 26 min

   面对今年巨大的不确定性，重新理解“敬畏市场”

   👩本期嘉宾：董艺婷 | 播客《慧客堂》主理人 高波动、强预期差、技术逻辑重构，今天做投资，越来越像是在一个不断改写规则的市场里摸爬滚打、重新学习。 这期节目，我们特别邀请到了 《慧客堂》 主理人董艺婷。她作为一名专业的量化FOF管理人，和我们聊了许多：在一个预期差越来越大、市场逻辑持续刷新的世界里，过去积累的所有经验，有没有可能正在变成一种负累？当“对”不再等于“赚到”，当算法推荐和AI持续放大情绪与噪音，我们该如何守住最初的收益目标？当一个视频能让人冲动买车，“隔壁老王50%的收益”足以打乱你的配置逻辑，我们该如何理解市场，应对风险？ 在这次录制中，她的一个观点令我印象深刻：“科技创新带来的是投资机会，而不是就业机会……如果你的职业和生活上不去，是不是让你的钱上去？”在她看来，不参与、不抓住才是时代课题下最大的风险。 或许听完这期节目你就会发现：面对不确定性，最重要的不是预测下一次波动，而是先想清楚——你想要怎样的收益、能承受多大的回撤，以及是否接受让资金先一步“上车”。 世界每天都在更新，而我们要做的，是不断刷新自己的地图，直面变化本身。 本期剧透 1、02:20 最近市场大家普遍反馈负面的事情，在我们看来都是预料之中的 2、09:58 资产管理和投资是两码事 3、12:47 投资的世界里，到底什么叫激进？ 4、21:43…

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   15 Mar 2026 · 1 hr 18 min

   AI时代，文科生要触底反弹了？

   👨本期嘉宾：章椹元｜国联安基金量化投资部总经理、执行董事 过去两年，市场对AI的叙事大多是单向度的：效率提升、需求创造、技术红利、产业升级。但一篇名为《2028年全球智能危机》的文章中一系列的情景推演，突然把问题翻了过来。假如AI真的开始替代越来越多白领岗位，假如企业在降本增效中不断强化对AI的投入，假如“中间层摩擦”持续消失，我们会面对的，究竟是一次技术繁荣，还是一次收入结构、消费结构的重写？ 这期节目，我们和国联安基金量化投资部总经理、执行董事章椹元聊了聊这篇引发争议的文章，也借此机会重新讨论一个更现实的问题：当AI不再只是一个概念板块，而是开始影响工作、收入和生活方式时，我们该怎么理解“配置AI”这件事？它是为了赚一段产业趋势的钱，还是把一部分资产，绑定在一个不可逆的时代变化上，作为对未来职业风险和现金流波动的一种对冲？ 从基础程序员最先承压，到SaaS议价权被AI重塑；从“文科会不会变得比理科更受重视”，到“为什么比起应用，基础设施可能更值得长期绑定”；从提示词背后的产品思维，到“如果人人都用AI，最后谁还能赢”，这不是一期单纯聊AI的节目，也不是一期单纯聊投资的节目。它更像一次对未来生活方式、职业分工和资产配置框架的提前预演。时代已经在变，问题不是要不要上船，而是你准备拿什么方式，和它相处。 本期剧透 1、03:30 AI实现了“没有中间商赚差价” 2、07:10…

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   8 Mar 2026 · 1 hr 29 min

   对话智谱CEO张鹏—一场关于AI原理、商业模式和企业护城河的坦白局

   👨🏻‍💻本期嘉宾：张鹏｜智谱CEO 2026年1月，智谱以“全球大模型第一股”身份登陆港交所，上市不到两个月市值突破2500亿港元，累计涨幅超300%。这家从清华实验室走出来的公司，正在成为中国AI商业化最重要的观察样本之一。 但热闹背后，真正值得追问的问题还没被认真回答过：AI这件事到底从哪里来？它的技术天花板在哪？中国公司在这场全球竞争里究竟打的是什么牌？当"大模型"成为人人挂在嘴边的词，我们对它的理解，是否还停留在一知半解？ 这期《方略》，方三文和智谱CEO张鹏坐下来，把这些问题从头捋了一遍。张鹏清华计算机系出身，是最早一批押注通用大模型路线的人之一。他不是来路演的，也没有回避尖锐的问题——从1956年的达特茅斯会议讲到DeepSeek，从感知机讲到AGI，从GPU为什么和AI发生关系讲到大模型公司最终会收敛成几家。整场对话有一种少见的密度：技术发展史的脉络、行业格局的判断、商业模式的逻辑，以及创业者在这场赌注中真实的处境，被放在同一张桌子上摊开来谈。 在谈到智谱自身护城河时，张鹏谈到——“如果模型能力的上限这件事没有了，后面的一切都不成立”。在大厂砸钱、算力碾压的压力下，一家独立大模型公司凭什么留在牌桌上？他给出的答案不是规避这个问题，而是把它说得更清楚：靠认知的领先时间差，靠对AGI第一性原理足够早、足够准的判断，在技术曲线还在上升的阶段拿到技术溢价。…

10. 

    1 Mar 2026 · 1 hr 27 min

    面对现实，构建防御，做好一个市场上的"二流"投资者

    👨本期嘉宾：@卓哥｜全职在家炒股的职业散户 "我觉得我就是这种我描述的二流，比市场里面一半玩家你得早，至少得是这个水平。" 本期节目中，我们邀请到了我们节目的老朋友卓哥返场 （🎉卓哥也开通了自己的播客节目 「千万主义」 ，大家感兴趣可以关注） 。在这次谈话中，他给了自己一个明确的定位：一位市场上的"二流"投资者。但这个"二流"不是贬义——它是散户在充分认清现实后，找到的最合理的生存方式。 2025年，卓哥取得了50%左右的收益。但这个数字背后，是两次重要的失误：一次是在创新药泡沫中没有及时减仓，影响了波动；另一次是被"小道消息"坑了十几个点，让他彻底明白——长期来看，小道消息是不挣钱的，胜率比赔率重要得多。 这些教训让他重新审视自己的定位。一流投资者能做到的事，比如精准判断估值、熊市继续赚钱、提前三年布局，散户其实做不到，也不需要强求。但散户有自己的优势：比市场里一半人看得更早、理解市场在玩什么、能在情绪最高点卖出。关键是要面对现实——你不是段永平，你也不是基金经理，你就是个二流选手。认清这一点，反而能活得更久。…