新一代投资者似乎不爱买股票了：逐渐被ETF主导的市场和未来

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   22 Sep 2026 · 1 hr 39 min

   E176.投资者的敌人：我与我周旋久

   🎤 本期嘉宾 任品 | 倍发科技创始合伙人， 「不觉春晓 」主播，「交易门」作者 ⏯️ 本期简介 知识之上，还有经验。经验之上，还有智慧，甚至是一种玄而又玄的直觉，今天它有了个新名字，叫具身智能。再往上，可能还有一个东西，我们只能管它叫信仰。 我想说的是：当知识、技能、方法这些东西不再稀缺之后，甚至随着模型越来越聪明，很多经验类的 know-how 也不再那么独特、那么值钱之后，也许我们这些个体能走的那条路，就是求异——更好地、更乐观地去做自己，相信自己。 我这么说，绝不是灌鸡汤。虽然面基是一档情感播客，但这段话真的不指向鸡汤。 因为我自己在投资市场里是能感觉到的：很多时候，我们会强迫自己去相信那个「理性正确」，相信模型、相信大佬的结论，超过相信自己。 知与行的鸿沟到底是什么？为什么明白了那么多道理，仍然过不好这一生？ 我自己过去也想靠理性学习，去跨过这条鸿沟。但今年开始我越来越感觉，它是另外一条路——它不只是要在理智层面选择一条路，而是在理性之上的感性层面，也真心地选了这条路。 换句话说：我们的道路自信，并不来源于这条路“正确”、性价比高、容易赢。我们的道路自信，来源于它适合我。 所以归根到底，这期节目，是希望能起到一点起心动念的作用。 它指向的是认识自己、发现自己、理解自己、坦诚地、虔诚地接受自己。只有如此，我们才能坦然地面对市场，去选择那个适合自己的投资策略。…

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   7 Sep 2026 · 1 hr 5 min

   E174.时代症候 与 安定此心

   🎤 本期嘉宾： 姜涛｜北京安定医院主任医师，著有《 安定此心：我当精神病医生的 12000 天 》 ⏯️ 本期简介： 本期嘉宾是北京市安定医院的姜涛大夫，说实话，我一开始的预期是像标题一般，把这期话题录得大一些。 录制过程中，姜医生给我的感觉，确实也像是在医院里问诊，给人一种老僧入定，不紧不慢，古井无波的感觉。 我非常理解，在北京最有名的精神科室里从业超过30 年，而且每天面对的是那么有张力、有情绪，甚至是戏剧性的病人，以及忧心忡忡的病人家属，这种状态应该是一种职业需要，也是自我保护。 录制之前，我听了所有能找的姜医生的节目，发现似乎没有一个病人或者病人家属的视角。出版社老师跟我说，很多同行都是关了麦之后，开始问私事儿的。 我想，那我来自我暴露吧！因为我自己是个精神分裂症患者的家属。想和姜老师录这期，确实也有一些自己的私心。节目里的很多话，确实应该是关麦以后说的，但把他们放到节目里，多一个家属的真实想法，有助于提高节目质量。 姜大夫日常的一大工作是告诉病人你有病还是没病，这是一种非常二元的结论。对于一个怀疑自己有精神类疾病的人来说，被一个经验丰富的老大夫确认了自己没病，无疑是一种心理解脱。但一个人没有精神类疾病，并不意味着他没有情绪问题。…

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   31 Aug 2026 · 1 hr 12 min

   E173.财报的根 + 估值的茎 = 叙事的果实

   🎤 本期嘉宾： 邹佩轩 ｜著有《 穿透财报 》、《 穿透估值 》、《 穿透叙事 》，华源证券公用环保联席首席分析师 SAC：S1350524070004 ⏯️ 本期简介： 我是怀着献宝的心态做这期节目的。 嘉宾写过三本书，每本都回应了关于 A 股投资老生常谈的一个问题。 第一本叫《 穿透财报 》，他自己是一次性考过六门 CPA 的狠人。 第二本叫《 穿透估值 》，在“赚钱才是硬道理”的资本市场上，纸上谈兵的学院派模型常常被嘲笑。这本书几乎梳理了全部常用的估值模型，核心观点是—— DCF模型是估值体系的“第一性原理”，它描述了一个理想市场的估值逻辑； CAPM（资本资产定价模型）和投资组合理论则提供了关于风险（折现率）的思考框架。 这些理论模型的价值在于其逻辑严谨性和方向性指引，而不在于计算出一个精确的“目标价”。 面对这些模型，正确的态度是“重视框架，淡化结果”。 实战中运用的PE、PB、PEG等相对估值法，是DCF模型在特定条件下的简化“经验公式”，它们牺牲了逻辑的完备性，换取了应用的便捷性和稳定性，但存在诸多陷阱； 理解每一种方法简化的前提和引入的新假设，比记住公式本身更重要。 而投资的真正艺术，在于理解 应然 （内在价值）与 实然…

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   24 Aug 2026 · 2 hr 27 min

   E172.山上山下皆人间，无事逍遥即神仙

   🎤 本期嘉宾： @李闯｜著有《 辞职上山 》，人类学硕士，曾在武当山做义工，目前是一名学中医的本科生 ⏯️ 本期简介： 本期嘉宾是李闯，我是他的粉丝，神交已久。 2021 年，我在《财新》的专栏上偶然看到了李闯讲他在胡同里开小卖部的日记，饶有趣味。 李闯是学人类学的，给我的感觉，他把自己的前半生过成了一场场田野调查，练过摊，去云南边境种过地，当过兵，当过国企出版社编辑，当过小卖部老板，去武当山做过义工，一度以笔试第一的成绩考博但面试失败，现在是一名大五的本科生，学中医。 前端时间，有个朋友跟我抱怨说，不想上班。我贱嗖嗖地做了风险提示，然后把李闯写的新书《辞职上山》推给了她。 其实我本意并非鼓动，而是想祛魅。 武当山是道教名山，但同时也是旅游景点，山上亦是人间，而且湿气重，冬天冷得要死。道观里也有排班，甚至经常是夜班。 辞职能解决问题吗？ 我不知道。我知道的是，自己自由职业多年，反倒一直假装上班。 装得久了，没到周五，我也开心。一到周末，我也犯懒。 李闯在胡同小卖部当老板时，可谓惨淡经营，收入微薄。街坊邻里的，情大于理，有人仨瓜俩枣还要砍价。还有人偷打火机，偷大葱，有狗在门口撒尿，还得忙盘账，进货。 但这就是最真实的，充满鸡毛蒜皮琐碎摩擦的生活。 重点是！你依然能甘之如饴，从其中找到乐趣，构建微小的秩序，能在逼仄的空间里，有闲情雅趣，用纸和箱子和书本作台，弹弹古琴。…

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   17 Aug 2026 · 2 hr 51 min

   E171.通缩的本质是机会的丧失、人本位与动物精神、信用时代的工作量证明

   🎤 本期嘉宾： @周洛华｜著有《 比特本位（升级版） 》《时间游戏》《估值原理》《市场本质》《货币起源》 ⏯️ 本期简介： 以下内容摘自《 比特本位（升级版） 》的开篇，亦可作为本期节目的导语。 完成《时间游戏》的写作后，就像在书中结尾预告的那样，我写一本讲当代政治的《平等世界》。开始准备工作不久，我就发现一个重要的线索，最近十几年出现的比特币这个重要的事物，几乎像分水岭一样改变了世界格局。我越是学习比特币和区块链的内容，就越是感觉我既不能单独研究比特币的由来，也不能沿用货币史的老眼光去分析比特币的作用，而是应该反过来，从历史完型论的立场出发，在人类社会的进化史中理解比特币，从而带给读者一种独特的新视角。 在这本新书中，读者会发现：只有理解了比特币，才能更好地理解金本位和纸币发行机制；只有理解了货币发行机制，才能更好地理解社会运转机制。这些都是统一整体的分别反映。从这个角度看，历史完型论所提倡的不能割裂和篡改历史记录完整性的思想，恰恰体现了区块链的特征。 相比银行卡，比特币更像身份证。有关比特币的关键问题无关密码和算法，而是关于一群人为什么要获得一种新身份，他们要干什么，他们为什么要这样做。对于持有央行发行的纸币的普通人来说，他们是敌是友？ 总之，我们不能从“人的资产”的角度去分析比特币的价值，而要从“人的身份”的角度去理解为什么当代社会需要有人用一种新身份来扮演一个新角色。…

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   10 Aug 2026 · 2 hr 23 min

   E170.如此打工 30 年：中国制造业的面孔与时间

   🎤 本期嘉宾 占有兵｜打工者，摄影师，著有《 如此打工30 年 》 ⏯️ 本期简介 7 月份我跑到东莞长安镇，和占有兵老师录了一期播客。 占有兵老师今年 52岁，30多年前，退伍后来到东莞，从保安做起，工龄超过 30年，打工至今。见面之前，我一直以为占老师是全职的摄影师，找到了一个可以拍摄一辈子的主题。但现实并非如此，他仍在上班，在当地一家媒体有本质工作要干。 他只是喜欢摄影，不经意地将镜头对准了自己和工友们的生活，获得了一些正反馈后，一发不可收拾，至今拍摄了超过 200万张照片。 不同于学界主流的外部田野调查，也不同于媒体视角的底层叙事，占有兵自己就是第一代农民工以亲历者身份完成的长时段劳动记录，它既是一部个人化的打工史，也是珠三角制造业 30 年变迁，3 代务工群体的民族志。 从占老师身上，我再次感受到了一种让人动容、又有些难以理解的正能量——我想不出更准确的词了，就是正能量。我在很多父辈身上都看到过这种品质，包括我母亲。 该怎么形容这种气质呢？ 在访谈中，占老师多次提到，不能放弃自己。很多鸡汤，60 后说出来其实不仅没有爹味儿，而且是自带光环的。因为他们眼神笃定，容不得质疑。 再比如，以劳动为信仰，人就是通过劳动活动某种正义性。闲不住，眼里有活儿，生活得井然有序，退休了最好也能发挥余热。节俭、克制、道路自信、几乎没有迷茫，对很多事都有一种朴素的道德直觉。…

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   3 Aug 2026 · 2 hr 25 min

   E169.A股的春夏秋冬：种树、种粮、种菜

   🎤 本期嘉宾 吴伟志 | 中欧瑞博创始人，著有《 长赢：穿越股市的牛熊周期 》，每月撰写《伟志思考》 ⏯️ 本期简介： 本期节目录制于7月中旬，分化最极致的时刻，站在当时的截面来看：今年是 05 年至今，A 股最分化的一年。 每个城市都有它的性格，深圳我认为是务实。 本期的嘉宾，吴伟志老师，我也感受到了一种鲜明的，很深圳的务实风格。 我们聊天的契机是，他出版了一本新书，叫《 长赢：穿越故事的牛熊周期 》，书名我不做评价，但书确实是本实在书。 我诚心推荐给对投资感兴趣的朋友，能对市场和投资规律有一个比较成体系的认识，所讨论的问题和投资场景，也很实际。 然后，玄乎点说，最近接受到了很多信号，它们都指向了一件事。是什么呢？ 在准备维特根斯坦的节目时，我看到一个观点，叫「凡是能被语言描述的事情，就一定能被说清楚。」 很多困惑、问题，可能是只是我们暂时还没能用恰当的语言描绘它。 如果我们能准确、具体地描述问题，甚至有的时候只是找到一个浅显的比喻，就能让这种模糊的困惑豁然开朗，答案自然就呼之欲出了。 和吴老师录节目时，我也频繁联想到这个观点。 以标题为例，如果我们把市场的周期规律比作春夏秋冬，那么每个季节，也就是市场的阶段性特征，都应该被模糊感知和识别的。 进一步地，春播，夏长，秋收，冬藏，每个季节大体要做什么事，仓位的总体思路，也就相对清晰了。…

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   27 Jul 2026 · 1 hr 48 min

   E168.所有净值曲线背后都是人，正态分布的普通人

   🎤 本期嘉宾 周欣｜华夏基金，年金和专户“固收+”组合投资经理 ⏯️ 本期简介 录这期的时候，满脑子想的都是一位在地铁里给我看她理财账户的“高净值”大姨。 她提醒了我，所有净值、曲线、指标背后，都是人。正态分布的普通人。 ⚠️节目所提到的任何具体公司仅作举例之用，以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。 🎯 时间轴 00:10 第一次建立起固收客户的具象画像 02:51 台上讲 PPT 昏昏欲睡，答疑环节所有人眼里有光——资产端叙事 vs 负债端叙事的错位 03:57 2017 年之前的黄金时代：预期收益型理财「所见即所得」，公募专户很难做起来 05:26 2017 分水岭：资管新规 + 三大攻坚战打掉预期收益型产品的底座 07:43 从理财净值化到信托暴雷到存款利率下行，一条完整的「被迫走出舒适区」链条 09:05 2023 年三年期存款陆续到期 + 手工补息治理 → 存款搬家潮涌现 10:01 固收加的第一轮尝试（2021）：牛市里诞生，熊市里变成「固收减」 11:55 复盘失败原因：不是思路问题，是组织结构问题——股管股、债管债，合成谬误 13:56…

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   20 Jul 2026 · 1 hr 53 min

   E167.百万个景观社会：听说你也想当主播？

   🎤 本期嘉宾 田丰｜中国社会科学院社会学研究所研究员 ⏯️ 本期简介： 我觉得面基在不知不觉中长出了一个小合集，里边有做 生意的人 、 逃走的人 、 跑起来的人 、 跑车的人 、 厂里的人 。今天这期是在直播间里表演才艺的人。 不久前，我得知中国社科院的田丰老师带学生对才艺团播这个直播行业的细分业态做了一轮田野调查，于是就托朋友牵线录制了这期节目。 田老师团队在数个公会后台蹲守了几个月，近距离围观了直播间、化妆间、导播台、练舞室。还有 MCN 的深夜复盘会，他们看到的比任何短视频里的直播内幕都要更真实、更丰富。 看了田野志之后，让我吃惊的是，这个小行业已经演变成了一套高度细分、精密运转的工业化体系。某种程度上讲，直播间像是一个被主播、才艺、流量、合规一起塑造出来的小景观社会，而摄像头背后的角色之多，让人有些咋舌——运营、场控、妆造、服装、灯光、摄影、视觉师、数据师...每个环节都有自己的门道，以及数据驱动的无限改进的空间。 在现实中，一个直播间的面积并不会很大，但是当我初读田老师的田野志时，会有一种个体初次看到庞大系统运转时的全貌的震撼和茫然。 我好奇的另一件事是直播、短剧这些内容形式的渗透率都是国民级的，月活大几亿的体量。能做到如此程度，一定是呼吁了某些时代性的、偏最大公约数的需求。 这个需求又是什么呢？希望这期节目能部分回答这个疑问。…

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    13 Jul 2026 · 1 hr 12 min

    E166.人到中年仨账户：现金流、肌肉、睡眠

    ⏯️ 本期简介： 单口节目。 聊聊 中年→中老年→退休 生活中，最简单的三个账户管理动作： 🎯 时间轴 00:07 关我的 35 岁与我妈的 60 岁 01:32 低预期 02:58 预习心态 04:48 其实只需要记三本账 现金流 06:48 蓄水池模型 09:07 订阅制支出 / 经济 12:07 自动扣款与中产脆弱性 13:25 两家公司模型 15:35 储蓄 = 收入 - 生活方式 16:52 中年（35-55）的家庭生命周期 19:15 中年必修课：从储蓄到生息资产 21:06 退休自由与时间掌控权 肌肉 22:25 肌肉是长寿器官 26:18 环境比意志力好使百倍 28:23 肌肉是代谢缓冲器 30:24 力量训练本质是在做退休储蓄 31:49 增肌 1：渐进式超负荷 33:10 增股 2：蛋白质摄入 睡眠 38:00 睡眠不足的危害 41:17 睡眠不足还会让你状态差而不自知 43:29 眠不是休息，而是主动工作 44:54 睡眠账户的两个特点 46:15 三种睡眠状态 48:53 从控制论看睡眠 50:07 生物钟 + 睡眠压力 51:49 规律变量：起床、光照、咖啡因、周末 54:43 质量变量：温度、光线、蓝光、酒精 57:20 睡眠改善是慢反馈系统 59:23 Eight Sleep 1:00:14 初体验：水冷床套 1:01:29 睡眠温度曲线…

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