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面基

by 面基 · Chinese · Leisure & Travel

替听友和自己多问几个为什么？

New episodes: Weekly
Typical length: 1 hr 39 min
Latest: 28 Sep 2026
Language: Chinese

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28 Sep 2026 · 1 hr 35 min

新一代投资者似乎不爱买股票了：逐渐被ETF主导的市场和未来

🎤 本期嘉宾南添 @望岳投资，私募投资经理，「面基」半个主播老南之前来坐客「面基」的几期节目：短中长期 | 分红与回购 | 存量时代 | 实事求是｜周期与演化｜中美对账 | 10小时马拉松 | 美债 | 好心态 | 相信的力量 ⏯️ 本期简介和老南聊聊ETF背后的秩序，它关乎注意力、共识与惯性。 ⚠️ 风险提示：所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。 🎯 时间轴 00:17 另一种“国企” 02:35 机构仓位与 ETF 申赎这两个数据，2022 年 10 月后攻守异位：ETF 每波都对，机构每波都反 04:39 新一代投资者：只熟两三个 ETF 和两三个票 06:40 ETF秩序的几层地基 11:41 把「谁入选」交给事先透明的规则，人才敢把钱交出去 12:42 ETF编制规则之外的盲区 17:03 指数本身是门生意：共识供应商 20:07 主题 ETF 靠标签和联想盖过编制方案，自我强化与自我实现就此登场 22:42 越过阈值，秩序就变成挤出效应 23:59 一个思想实验：如果 20 后、30 后只知道两三个 ETF…

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22 Sep 2026 · 1 hr 39 min

E176.投资者的敌人：我与我周旋久

🎤 本期嘉宾任品 | 倍发科技创始合伙人，「不觉春晓」主播，「交易门」作者 ⏯️ 本期简介知识之上，还有经验。经验之上，还有智慧，甚至是一种玄而又玄的直觉，今天它有了个新名字，叫具身智能。再往上，可能还有一个东西，我们只能管它叫信仰。我想说的是：当知识、技能、方法这些东西不再稀缺之后，甚至随着模型越来越聪明，很多经验类的 know-how 也不再那么独特、那么值钱之后，也许我们这些个体能走的那条路，就是求异——更好地、更乐观地去做自己，相信自己。我这么说，绝不是灌鸡汤。虽然面基是一档情感播客，但这段话真的不指向鸡汤。因为我自己在投资市场里是能感觉到的：很多时候，我们会强迫自己去相信那个「理性正确」，相信模型、相信大佬的结论，超过相信自己。知与行的鸿沟到底是什么？为什么明白了那么多道理，仍然过不好这一生？我自己过去也想靠理性学习，去跨过这条鸿沟。但今年开始我越来越感觉，它是另外一条路——它不只是要在理智层面选择一条路，而是在理性之上的感性层面，也真心地选了这条路。换句话说：我们的道路自信，并不来源于这条路“正确”、性价比高、容易赢。我们的道路自信，来源于它适合我。所以归根到底，这期节目，是希望能起到一点起心动念的作用。它指向的是认识自己、发现自己、理解自己、坦诚地、虔诚地接受自己。只有如此，我们才能坦然地面对市场，去选择那个适合自己的投资策略。…
7 Sep 2026 · 1 hr 5 min

E174.时代症候与安定此心

🎤 本期嘉宾：姜涛｜北京安定医院主任医师，著有《安定此心：我当精神病医生的 12000 天》 ⏯️ 本期简介：本期嘉宾是北京市安定医院的姜涛大夫，说实话，我一开始的预期是像标题一般，把这期话题录得大一些。录制过程中，姜医生给我的感觉，确实也像是在医院里问诊，给人一种老僧入定，不紧不慢，古井无波的感觉。我非常理解，在北京最有名的精神科室里从业超过30 年，而且每天面对的是那么有张力、有情绪，甚至是戏剧性的病人，以及忧心忡忡的病人家属，这种状态应该是一种职业需要，也是自我保护。录制之前，我听了所有能找的姜医生的节目，发现似乎没有一个病人或者病人家属的视角。出版社老师跟我说，很多同行都是关了麦之后，开始问私事儿的。我想，那我来自我暴露吧！因为我自己是个精神分裂症患者的家属。想和姜老师录这期，确实也有一些自己的私心。节目里的很多话，确实应该是关麦以后说的，但把他们放到节目里，多一个家属的真实想法，有助于提高节目质量。姜大夫日常的一大工作是告诉病人你有病还是没病，这是一种非常二元的结论。对于一个怀疑自己有精神类疾病的人来说，被一个经验丰富的老大夫确认了自己没病，无疑是一种心理解脱。但一个人没有精神类疾病，并不意味着他没有情绪问题。…
31 Aug 2026 · 1 hr 12 min

E173.财报的根 + 估值的茎 = 叙事的果实

🎤 本期嘉宾：邹佩轩｜著有《穿透财报》、《穿透估值》、《穿透叙事》，华源证券公用环保联席首席分析师 SAC：S1350524070004 ⏯️ 本期简介：我是怀着献宝的心态做这期节目的。嘉宾写过三本书，每本都回应了关于 A 股投资老生常谈的一个问题。第一本叫《穿透财报》，他自己是一次性考过六门 CPA 的狠人。第二本叫《穿透估值》，在“赚钱才是硬道理”的资本市场上，纸上谈兵的学院派模型常常被嘲笑。这本书几乎梳理了全部常用的估值模型，核心观点是—— DCF模型是估值体系的“第一性原理”，它描述了一个理想市场的估值逻辑； CAPM（资本资产定价模型）和投资组合理论则提供了关于风险（折现率）的思考框架。这些理论模型的价值在于其逻辑严谨性和方向性指引，而不在于计算出一个精确的“目标价”。面对这些模型，正确的态度是“重视框架，淡化结果”。实战中运用的PE、PB、PEG等相对估值法，是DCF模型在特定条件下的简化“经验公式”，它们牺牲了逻辑的完备性，换取了应用的便捷性和稳定性，但存在诸多陷阱；理解每一种方法简化的前提和引入的新假设，比记住公式本身更重要。而投资的真正艺术，在于理解应然（内在价值）与实然…
24 Aug 2026 · 2 hr 27 min

E172.山上山下皆人间，无事逍遥即神仙

🎤 本期嘉宾： @李闯｜著有《辞职上山》，人类学硕士，曾在武当山做义工，目前是一名学中医的本科生 ⏯️ 本期简介：本期嘉宾是李闯，我是他的粉丝，神交已久。 2021 年，我在《财新》的专栏上偶然看到了李闯讲他在胡同里开小卖部的日记，饶有趣味。李闯是学人类学的，给我的感觉，他把自己的前半生过成了一场场田野调查，练过摊，去云南边境种过地，当过兵，当过国企出版社编辑，当过小卖部老板，去武当山做过义工，一度以笔试第一的成绩考博但面试失败，现在是一名大五的本科生，学中医。前端时间，有个朋友跟我抱怨说，不想上班。我贱嗖嗖地做了风险提示，然后把李闯写的新书《辞职上山》推给了她。其实我本意并非鼓动，而是想祛魅。武当山是道教名山，但同时也是旅游景点，山上亦是人间，而且湿气重，冬天冷得要死。道观里也有排班，甚至经常是夜班。辞职能解决问题吗？我不知道。我知道的是，自己自由职业多年，反倒一直假装上班。装得久了，没到周五，我也开心。一到周末，我也犯懒。李闯在胡同小卖部当老板时，可谓惨淡经营，收入微薄。街坊邻里的，情大于理，有人仨瓜俩枣还要砍价。还有人偷打火机，偷大葱，有狗在门口撒尿，还得忙盘账，进货。但这就是最真实的，充满鸡毛蒜皮琐碎摩擦的生活。重点是！你依然能甘之如饴，从其中找到乐趣，构建微小的秩序，能在逼仄的空间里，有闲情雅趣，用纸和箱子和书本作台，弹弹古琴。…
17 Aug 2026 · 2 hr 51 min

E171.通缩的本质是机会的丧失、人本位与动物精神、信用时代的工作量证明

🎤 本期嘉宾： @周洛华｜著有《比特本位（升级版）》《时间游戏》《估值原理》《市场本质》《货币起源》 ⏯️ 本期简介：以下内容摘自《比特本位（升级版）》的开篇，亦可作为本期节目的导语。完成《时间游戏》的写作后，就像在书中结尾预告的那样，我写一本讲当代政治的《平等世界》。开始准备工作不久，我就发现一个重要的线索，最近十几年出现的比特币这个重要的事物，几乎像分水岭一样改变了世界格局。我越是学习比特币和区块链的内容，就越是感觉我既不能单独研究比特币的由来，也不能沿用货币史的老眼光去分析比特币的作用，而是应该反过来，从历史完型论的立场出发，在人类社会的进化史中理解比特币，从而带给读者一种独特的新视角。在这本新书中，读者会发现：只有理解了比特币，才能更好地理解金本位和纸币发行机制；只有理解了货币发行机制，才能更好地理解社会运转机制。这些都是统一整体的分别反映。从这个角度看，历史完型论所提倡的不能割裂和篡改历史记录完整性的思想，恰恰体现了区块链的特征。相比银行卡，比特币更像身份证。有关比特币的关键问题无关密码和算法，而是关于一群人为什么要获得一种新身份，他们要干什么，他们为什么要这样做。对于持有央行发行的纸币的普通人来说，他们是敌是友？总之，我们不能从“人的资产”的角度去分析比特币的价值，而要从“人的身份”的角度去理解为什么当代社会需要有人用一种新身份来扮演一个新角色。…
10 Aug 2026 · 2 hr 23 min

E170.如此打工 30 年：中国制造业的面孔与时间

🎤 本期嘉宾占有兵｜打工者，摄影师，著有《如此打工30 年》 ⏯️ 本期简介 7 月份我跑到东莞长安镇，和占有兵老师录了一期播客。占有兵老师今年 52岁，30多年前，退伍后来到东莞，从保安做起，工龄超过 30年，打工至今。见面之前，我一直以为占老师是全职的摄影师，找到了一个可以拍摄一辈子的主题。但现实并非如此，他仍在上班，在当地一家媒体有本质工作要干。他只是喜欢摄影，不经意地将镜头对准了自己和工友们的生活，获得了一些正反馈后，一发不可收拾，至今拍摄了超过 200万张照片。不同于学界主流的外部田野调查，也不同于媒体视角的底层叙事，占有兵自己就是第一代农民工以亲历者身份完成的长时段劳动记录，它既是一部个人化的打工史，也是珠三角制造业 30 年变迁，3 代务工群体的民族志。从占老师身上，我再次感受到了一种让人动容、又有些难以理解的正能量——我想不出更准确的词了，就是正能量。我在很多父辈身上都看到过这种品质，包括我母亲。该怎么形容这种气质呢？在访谈中，占老师多次提到，不能放弃自己。很多鸡汤，60 后说出来其实不仅没有爹味儿，而且是自带光环的。因为他们眼神笃定，容不得质疑。再比如，以劳动为信仰，人就是通过劳动活动某种正义性。闲不住，眼里有活儿，生活得井然有序，退休了最好也能发挥余热。节俭、克制、道路自信、几乎没有迷茫，对很多事都有一种朴素的道德直觉。…
3 Aug 2026 · 2 hr 25 min

E169.A股的春夏秋冬：种树、种粮、种菜

🎤 本期嘉宾吴伟志 | 中欧瑞博创始人，著有《长赢：穿越股市的牛熊周期》，每月撰写《伟志思考》 ⏯️ 本期简介：本期节目录制于7月中旬，分化最极致的时刻，站在当时的截面来看：今年是 05 年至今，A 股最分化的一年。每个城市都有它的性格，深圳我认为是务实。本期的嘉宾，吴伟志老师，我也感受到了一种鲜明的，很深圳的务实风格。我们聊天的契机是，他出版了一本新书，叫《长赢：穿越故事的牛熊周期》，书名我不做评价，但书确实是本实在书。我诚心推荐给对投资感兴趣的朋友，能对市场和投资规律有一个比较成体系的认识，所讨论的问题和投资场景，也很实际。然后，玄乎点说，最近接受到了很多信号，它们都指向了一件事。是什么呢？在准备维特根斯坦的节目时，我看到一个观点，叫「凡是能被语言描述的事情，就一定能被说清楚。」很多困惑、问题，可能是只是我们暂时还没能用恰当的语言描绘它。如果我们能准确、具体地描述问题，甚至有的时候只是找到一个浅显的比喻，就能让这种模糊的困惑豁然开朗，答案自然就呼之欲出了。和吴老师录节目时，我也频繁联想到这个观点。以标题为例，如果我们把市场的周期规律比作春夏秋冬，那么每个季节，也就是市场的阶段性特征，都应该被模糊感知和识别的。进一步地，春播，夏长，秋收，冬藏，每个季节大体要做什么事，仓位的总体思路，也就相对清晰了。…
27 Jul 2026 · 1 hr 48 min

E168.所有净值曲线背后都是人，正态分布的普通人

🎤 本期嘉宾周欣｜华夏基金，年金和专户“固收+”组合投资经理 ⏯️ 本期简介录这期的时候，满脑子想的都是一位在地铁里给我看她理财账户的“高净值”大姨。她提醒了我，所有净值、曲线、指标背后，都是人。正态分布的普通人。 ⚠️节目所提到的任何具体公司仅作举例之用，以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。 🎯 时间轴 00:10 第一次建立起固收客户的具象画像 02:51 台上讲 PPT 昏昏欲睡，答疑环节所有人眼里有光——资产端叙事 vs 负债端叙事的错位 03:57 2017 年之前的黄金时代：预期收益型理财「所见即所得」，公募专户很难做起来 05:26 2017 分水岭：资管新规 + 三大攻坚战打掉预期收益型产品的底座 07:43 从理财净值化到信托暴雷到存款利率下行，一条完整的「被迫走出舒适区」链条 09:05 2023 年三年期存款陆续到期 + 手工补息治理 → 存款搬家潮涌现 10:01 固收加的第一轮尝试（2021）：牛市里诞生，熊市里变成「固收减」 11:55 复盘失败原因：不是思路问题，是组织结构问题——股管股、债管债，合成谬误 13:56…
20 Jul 2026 · 1 hr 53 min

E167.百万个景观社会：听说你也想当主播？

🎤 本期嘉宾田丰｜中国社会科学院社会学研究所研究员 ⏯️ 本期简介：我觉得面基在不知不觉中长出了一个小合集，里边有做生意的人、逃走的人、跑起来的人、跑车的人、厂里的人。今天这期是在直播间里表演才艺的人。不久前，我得知中国社科院的田丰老师带学生对才艺团播这个直播行业的细分业态做了一轮田野调查，于是就托朋友牵线录制了这期节目。田老师团队在数个公会后台蹲守了几个月，近距离围观了直播间、化妆间、导播台、练舞室。还有 MCN 的深夜复盘会，他们看到的比任何短视频里的直播内幕都要更真实、更丰富。看了田野志之后，让我吃惊的是，这个小行业已经演变成了一套高度细分、精密运转的工业化体系。某种程度上讲，直播间像是一个被主播、才艺、流量、合规一起塑造出来的小景观社会，而摄像头背后的角色之多，让人有些咋舌——运营、场控、妆造、服装、灯光、摄影、视觉师、数据师...每个环节都有自己的门道，以及数据驱动的无限改进的空间。在现实中，一个直播间的面积并不会很大，但是当我初读田老师的田野志时，会有一种个体初次看到庞大系统运转时的全貌的震撼和茫然。我好奇的另一件事是直播、短剧这些内容形式的渗透率都是国民级的，月活大几亿的体量。能做到如此程度，一定是呼吁了某些时代性的、偏最大公约数的需求。这个需求又是什么呢？希望这期节目能部分回答这个疑问。…
13 Jul 2026 · 1 hr 12 min

E166.人到中年仨账户：现金流、肌肉、睡眠

⏯️ 本期简介：单口节目。聊聊中年→中老年→退休生活中，最简单的三个账户管理动作： 🎯 时间轴 00:07 关我的 35 岁与我妈的 60 岁 01:32 低预期 02:58 预习心态 04:48 其实只需要记三本账现金流 06:48 蓄水池模型 09:07 订阅制支出 / 经济 12:07 自动扣款与中产脆弱性 13:25 两家公司模型 15:35 储蓄 = 收入 - 生活方式 16:52 中年（35-55）的家庭生命周期 19:15 中年必修课：从储蓄到生息资产 21:06 退休自由与时间掌控权肌肉 22:25 肌肉是长寿器官 26:18 环境比意志力好使百倍 28:23 肌肉是代谢缓冲器 30:24 力量训练本质是在做退休储蓄 31:49 增肌 1：渐进式超负荷 33:10 增股 2：蛋白质摄入睡眠 38:00 睡眠不足的危害 41:17 睡眠不足还会让你状态差而不自知 43:29 眠不是休息，而是主动工作 44:54 睡眠账户的两个特点 46:15 三种睡眠状态 48:53 从控制论看睡眠 50:07 生物钟 + 睡眠压力 51:49 规律变量：起床、光照、咖啡因、周末 54:43 质量变量：温度、光线、蓝光、酒精 57:20 睡眠改善是慢反馈系统 59:23 Eight Sleep 1:00:14 初体验：水冷床套 1:01:29 睡眠温度曲线…
6 Jul 2026 · 1 hr 54 min

E165.读书：4种配速，取景框，人是滤器，冲刷神经网络

🎤 本期嘉宾：李继刚 | 43 AI ⏯️ 本期简介：和继刚聊关于读书的四种配速，AI时代一种值得探索的阅读方式，信息流对人脑860亿个神经元网络的冲刷，还有很多“大”问题。继刚的即刻几乎都是箴言式写作，和他聊天，更像是把那些高度压缩的只言片语，再解压缩的过程。 🎯 时间轴 00:24 AI信仰充值 & 人与人的关系 04:07 第一种阅读配速：主题阅读，每月围绕一个主题去看，泡在该学科领域的语境context之中 06:58 第二种阅读配速：每周一本书 09:05 第三种阅读配速：每天一本书，AI 解读提炼，一本书只要我能学到一句话或者一个概念，就值了。 10:04 取景框⭐️ 13:28 影子之书 15:11 第四种阅读配速：AI 分析我昨天的对话内容，找到我的思维盲区，针对性推荐某本书的一个章节，帮我补全思维漏洞。 18:22 ①我们大脑的860个神经元的神经网络，如何借助AI变得更好？ ②如何将生产力转换为价值？ 19:20 读书读什么？ x → F → F(x) ⭐️ x：事实 F：取景框 F(x)：结论 25:40 每天一本书是在找：这本书的 f （取景框）是什么？ 27:00 人看了一本书之后，什么变了？ 29:11 人是滤器 31:33 盲人摸象，收集F 36:53 意义是什么？ 38:30 多元与选择压 40:57…
29 Jun 2026 · 1 hr 57 min

E164.《大厂小民》：我们必须克制对系统与上岸的期待

🎤 本期嘉宾：张小满｜著有《大厂小民》《我的母亲做保洁》 ⏯️ 本期简介：和小满聊聊《大厂小民》这本书，以及她对在大厂工作的 1480 天，对工作、下海、写作和生活的看法。 🎯 时间轴 00:27 西郊有密林，助君出重围 04:28 用一种观察的视角看待周遭，影响过小满的书 07:18 大厂这个词是什么时候开始变味儿的？ 09:57 幸存者 13:07 母女镜像 14:29 大厂利弊 18:22 工作经历、裁员缓冲期与创作 22:23 一件事情，如果我想做成，我会想各种办法把它做成 24:18 面具与审时度势 26:49 告诉家人「我失业了」 28:46 边缘人 35:33 读者们的反馈 41:04 精神缩表 44:20 系统 45:47 相同的遭遇：不光只有我这样 48:16 不要将个体遭遇道德化 51:19 系统有它自己的意志 56:33 成为个体户之后 58:19 租个工位 01:00:58 母亲通过《保洁》这本书识了字 01:02:51 前同事：江小渔 01:04:30 前同事：郑游 01:16:30 无人退休 01:21:58 深圳本身就是一个巨大的大厂 01:23:53 离职赛道 01:26:07 战术怀孕 01:29:25 极致的工具理性 01:31:55 没耐心了 01:34:16 KPI 01:37:18 前同事们对书的反馈 01:38:52…
22 Jun 2026 · 1 hr 17 min

E163.要完了？不！是要玩了！

🎤 本期嘉宾：任品｜国内量化投资早期参与者，倍发科技创始合伙人，播客「不觉春晓」主播，「交易门」作者 ⏯️ 本期简介：这期节目对我有比较特殊的意义，所以我想先和大家同步一些上下文。首先，节目录制于3月7号华夏基金举办的红火开麦日活动，再往前半个月是春节假期。这期之前我都处于一种FOMO情绪里，就是我蹭工位的那家公司也好，身边的朋友，打开小红书，打开公众号，似乎所有人都在兴奋地聊养虾，聊 coding。我FOMO的原因是，我对养虾毫无兴趣，我对coding心向往之，但我真的没有任何代码经验，说经验都不准确，就是，我就完全没概念。人是无法想象它都没概念没见过的事物的。然后几经波折，终于解决了魔法和 claude 付费的问题后，我发现我根本不知道我想干啥，一脸懵逼。没有 context 上下文管理，没有自己的 harness，没有文档维护习惯，知道 user\memory\soul\system 这几个文档很重要，但完全不知道往里面写啥。虽然在今天，自然语言就是变成语言，但是根本不知道怎么说，说什么？于此同时，各种 skill，虽然下载即用，但也让我觉得这写东西既高级又复杂。我不懂！这感觉有点像什么呢？喜当爹。我迎来了一个硅基分身，智商无限，执行力拉满，但它是一个失忆的人。在存在层面，它是一个婴儿，只能被一个个 session…
15 Jun 2026 · 1 hr 53 min

E162.康波周期中的AI：新技术总在萧条期爆发，bad times make good people

🎤 本期嘉宾陈风｜谦水缘私募基金经理，曾任周金涛策略团队核心成员 ⏯️ 本期简介本期节目录制于2026年5月下旬陈风之前在中信建投是周金涛老师团队里的一员。我看过陈风的一篇关于报告，这篇报告在周金涛的指导下，写于2017年，主题叫长波中的创新。阅读这份报告的体验很奇妙，就像周金涛很多内容一样，给人一种穿越感。这份报告讲了什么呢？康波的运动逻辑是三层嵌套 ——技术创新引发经济增长，经济增长倒逼制度变革。一轮康波的演化过程，可以归纳为新技术被导入，然后先在主导国的主导产业里爆发，再向全产业、全球扩散，等追赶国也进入狂热、技术的边际收益开始衰减，长波便从繁荣滑入衰退。按历史经验，康波的繁荣期大约18-21年，复苏、衰退、萧条期大致相仿，时间长度在 7-10 年。熊彼特把一轮60年的康波拆成六个10 年级别的朱格拉、十八个 3 年级别的基钦周期，不同级别的资本品耐久性差异和需求传导时滞，造就了周期的嵌套结构。创新周期和经济长波并不同步，创新周期明显领先。面基多次提到过的卡洛塔·佩雷兹女士，她的理论勾勒的正是创新周期或者说，新技术革命浪潮。她切成导入期和展开期两个30年，再细分为爆发、狂热、协同、成熟四个阶段。每轮技术-经济范式由四个零部件组成：核心生产技术、关键生产要素、基础设施、技术经济模式。这四样必须协同演化，缺一不可。…
8 Jun 2026 · 1 hr 56 min

E161.脱离理性暴政，去尽情游戏吧！

🎤 本期嘉宾关雅荻｜越野跑爱好者，克利伯环球帆船赛2019-20赛季冠军队伍「青岛号」船员，「关雅荻·开放对话」主播 ⏯️ 本期简介本期节目录制于2025年11月份下旬面基的第138期我反复听过很多次，因为这期节目提醒我，其实很多时候我都活在系统2或者说，理性的暴政之下。而这期节目在很大程度上，把我从这种误会中解放了出来。我不再认为感性、直觉、情绪是很麻烦的东西，需要用理性将其压制。意识到了这点，我又产生了一个新的好奇：为什么很多运动员在训练之余会往身心灵的方向探索，那种身体体验，到底是一种什么感受呢？我并不一个喜欢运动的人，但对这些有所察觉后，在很少的瞬间里，还是能模糊感受到那种体验的。比如我喜欢拍照，在盯着拍摄景物，到按下快门之前的那一小段窗口期里，真的是一种物我两忘的状态。再比如录制播客，天知道我面对这个麦克风自言自语能做到如今的程度，花费过多少心力。包括和嘉宾的对话，在按下录制键之前的那种紧张，如何与之相处。可以这么说，活了30多岁，很少真正相信、正视过自己的系统一。转而迷信过什么呢？努力、分数、写了多少字的提纲等等可量化的东西。如前面所说，我是一个活在理性暴政之下的人。然后我又去看了一些之前不会感兴趣的书，比如《身心合一的奇迹力量》《你到底有多想要》《超越不可能》，收获颇多，倒不是学到了什么，而是更正视，也更信任自己的身体了。…
1 Jun 2026 · 2 hr 14 min

E160.一个价值投资者的 20 年回顾：求积分，求胜率，求时间

🎤 本期嘉宾姜诚 | 中泰资管基金经理，雪球 ID：就叫姜诚 ⏯️ 本期简介本期节目录制于2026年5月中旬今年是姜诚从业 20 年，面基邀请他再来聊聊关于价值投资的那些老生常谈的“古老概念”，以及一个践行价值投资理念十来年的投资者的生活、选择、所思所想。节目最后，姜诚特意强调：我做价投没有 20 年，前面那几年得剔除掉，入行时没有哪一个师傅说过价值投资是什么，只是带着做了一些价值投资者做的动作，但并非真价投，因为没信。我也不想做价值投资的代言人，我是一个资产管理人，价值投资只是一种手段，帮持有人赚钱才是基金经理的岗位说明书。 ⚠️节目所提到的任何具体公司仅作举例之用，以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。 🎯 时间轴 00:22 姜诚表达太完整了，给我整不会了有点 01:40 典型的一天、皮质醇、人机感 09:30 为什么还继续留在公募？ 14:06 还是需要研究员的辅助，以及投研工作 17:01 AI vs. 研究员，研究结论不是一个纯理性的东西 18:34 价值投资更偏向概率一端，但长期看，胜率与赔率往往孪生 20:02 价投讨了个巧：延迟满足…
25 May 2026 · 1 hr 16 min

E159.港股的特殊之处与生存之道

🎤 本期嘉宾恽雷@南方基金，基金经理，INFP 恽雷来坐客的往期节目：自由现金流｜ DCF理解及应用｜资产配置与有效前沿 ⏯️ 本期简介本期节目录制于2026年 5月中旬这可能面基头一次连续两期节目都是同一位嘉宾，原因是我认为本期节目还挺贴合热点的。一来持有恒科的基民最近心态都有些破防，一方面PE 估值已经来到了上市至今历史 10% 的水平，仅次于25 年 4 月贸易战，以及 24 年初，更让大家难受的，是和本轮 AI 牛科技牛没啥关系。二来富途老虎这档子事一出，可能大家以后投资港股只能通过港股通和港股基金了。所以，这期就趁热乎劲儿，赶快放出来。聊完我才深刻感受到港股市场的特殊之处，而构成这种特殊之处的根源可能就在于它的定位本身：一个成交量有限的离岸市场。它意味着，资金来来往往，来的时候，目标都很明确。而没有来的理由，或者需要走的时候，又走的非常坚决。离岸市场还意味着，你既没有神秘力量托底，或者像日本股市那样，虽然也是离岸市场，但是有央行这个大买家。不仅如此，还总是在年份好的时候，疯狂 IPO 抽水。有限的成交量，又带来了很多定价方面的特点。某种程度它真的很像维多利亚港——既背靠大陆的基本面，又迎接着太平洋，美股流动性的潮起潮落。这两个巨大的因素哪个都无法忽视。…
18 May 2026 · 1 hr 16 min

E158.资产配置与有效前沿：去找更好的，更不一样的，更贴近时代的

🎤 本期嘉宾恽雷 @南方基金，基金经理，INFP ⏯️ 本期简介本期节目录制于2025年8月下旬这期节目是恽雷的第二次返场，录制于去年 8 月，可能确实存货比较多，莫名其妙地就拖了这么久... 恽雷第一次来，聊的是自由现金流这个指标，以及为什么把它作为自己选股思路的基石。上一次来聊的是如何理解并在投资中应用 DCF 公式。这次录制的背景是，他新接手了一只 FOF 基金。所以对他而言，这是一个必须好好回答的老问题，却也是新命题—— 如何做资产配置，而且侧重方向是在A股以外的市场做好资产配置。如果我们把它看成一道应用题的话，我好奇的是，恽雷会如何解答这道题，解题思路是怎样的？在录制过程中，我问恽雷：「你在股票投资上给自己找到的信仰基石是自由现金流策略。那么在资产配置这个领域，你有没有可以称之为基石的东西？」恽雷的回答是，他信有效前沿。如下图：我还想稍微解释一下，这张图是怎么画出来的。因为这个过程，也是构建资产配置组合的过程。横轴是风险，通常用波动率表示。纵轴是预期收益。图上的每一个点，代表一种资产权重组合，所有可行组合的点组成了一片区域。第一步，列出可投资资产池。第二步，根据历史数据，你要估计出每类资产的长期预期收益是多少？第三步，根据历史数据，统计出每类资产的长期波动率。第四步，还是通过历史数据，统计出资产之间的相关性。…
6 May 2026 · 1 hr 55 min

E156.艹，算了，我去种会儿地，再溜达溜达！

🎤 本期嘉宾汉洋 | 「蜉蝣天地」「山有虎」「诗梳风」主播，「汉洋在溜达」 ⏯️ 本期简介今天的嘉宾是汉洋，其实很早就该录的，但是由于我社恐，一直拖延。去年汉洋和他的几个朋友在俄罗斯远东地区租了1200亩地，种大豆，转租给他们的二地主，是一个在俄罗斯种了十多年地来自鹤岗的东北人，叫王哥，之前是黑龙江国营农场的农业技术员。几个年轻人，种1200亩地，按照中国经验，这简直是不自量力，综艺节目也不敢这么拍。中国的人均耕地面积 1.3 亩，1200亩几乎能分给1000人了。但按照俄罗斯农民或者王哥的经验，1200亩只是塞牙缝的体量，纯纯玩票，开上农机，忙个几天就搞定了。分租给他们的王哥，他租下的面积是15,000 亩，相当于一个西湖加五个故宫。打理这么大面积的农田，王哥的生产队只有六个中国人，和一些季节性雇佣的本地人。我对这个故事非常好奇，这里面同时包含了几个年轻人去现场看世界，中国东北的历史、农业产业史、商品全球化甚至俄乌战争。所以，欢迎收听本期节目。 🎯 时间轴： 01:41 借“外地人”的视角，重新发现东北的特殊 04:18 与同纬度其他地区相比，东北是人口密集区中最冷的 05:38 俄罗斯的水资源非常丰富，很多沼泽 09:09 耕地也是一种人造产物，不是自然有之的 10:57 小农经济更像是一种“园艺农业” 14:00…
28 Apr 2026 · 1 hr 28 min

E155.似乎没什么人再提「AI 泡沫论」了

🎤 本期嘉宾刘平 | 华夏基金投资研究部总监。任华夏移动互联、华夏核心科技、华夏港股前沿基金经理。 ⏯️ 本期简介和一线投研人员聊聊她眼中的AI和投资。 ⚠️ 风险提示：所有内容仅属一般资料，只供参考之用，受访嘉宾及其工作单位无意借此作出任何保单要约，或在香港以外提供、安排、游说、要约或建议任何人购买受访嘉宾其工作单位的保险产品或服务。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。 🎯 时间轴： 00:19 从 DAU 视角来感受这轮有多快 05:13 token 消耗可能是最健康的领先指标 11:50 速朽感与格局未定的演化期 14:37 coding在泛化 19:43 冲击产业：市场怀疑你 3 年后啥样，虽然还没杀业绩，但是先杀估值，提到了一些公司 31:56 Anthropic 的 ARR 有 70% 是在26 年 Q1 涨起来的 34:08 我的 coding 尝试：3 个网站老钱日日谈+面基内容的 GEO 网站黄金看板网站美股看板网站 38:29 Anthropic 的三级跳 40:31 手感！ 47:50 人力资源的通缩 vs. 五层蛋糕的通胀 52:48 科技企业创新力看CAPEX，个人也有AI方向的 capex…
20 Apr 2026 · 1 hr 26 min

E154.非一线叙事的重启人生：一摊小事足以撑起整个中年

🎤 本期嘉宾冯老板 | 好好住创始人，公众号「别叫我冯老板」，即刻「冯老板啊」 ⏯️ 本期简介这期的嘉宾是冯老板，如果你知道「好好住」这个app的话，他是创始人。节目录制于春节期间的大年初五。当时我正在长沙过春节，得知能在北京约上冯老板录播客，立刻买票，初四赶回了北京。在此之前，我们并不认识彼此。因为周所周知的时代印记，我2021年之前，满脑子都是房子，堪称魔怔。好好住给了我关于房子的无限遐想和渴望，虽然房子让我亏了不少钱，但直到今天，这种对居住空间和美好生活的向往仍在。一个内容项目的气质和底色当然来自创始人，我很喜欢冯老板，至少社交媒体上的他，太会也太热爱生活了。作为粉丝，常年的关注也让我深受他影响，举个例子：冯老板在北京住在妈妈家里，他妈妈住在洋房的一层，而他洋房的负一和负二楼地下室里，那是我见过的最有感觉的地下室，采光天井下的高墙种满了绿植。冯老板家roomtour视频我觉得这是非常理想的养老实践，甚至和我老婆商量，再置换重点看带院带地下室的洋一。 2024年，由于疫情，房地产的式微，以及小红书等多种原因的影响，好好住关停了，公司解散，APP不再维护，公众号断更。 100多天后，原来的好好住公众号改名「别叫我冯老板」，第一次复更，冯老板写了篇文章，标题叫《我们就只回忆这一次》平静地回顾了10年的来时路，公司为什么关停。几乎没说自己有多难。…
13 Apr 2026 · 1 hr 30 min

E153.股神的牌局：复利公式 + 凯利公式

🎤 本期嘉宾徐倬迅 | 公众号「徐倬迅的投资日记」，望岳投资投资经理（偏量化方向） ⏯️ 本期简介我一直希望面基能够多元化一些，无论是在选题还是嘉宾层面，因此，无论是价值的，成长的，交易的，套利的，量化的，配置的，都要聊聊。因为我坚信审美是看过足够的样本量之后的自然而然的产物。投资和交易，以及他们内部的不同流派，本应无分优劣对错，只有是否适合自己，最终目标都是为了赚钱，只不过方法不同而已，谁也不比谁高尚正派。但，形成审美的过程必然是充满积累，怀疑，实践，验证，修正的。一开始看山是山，看到什么，就相信什么。接着又发现自己其实什么都没真信过，你会拆解、怀疑、穿透，看山不只是山——聪明和善良不意味着回报的必然，价格和价值常常不是一回事，规则背后还有规则，叙事背后还有利益，方法背后还有代价和逆风期。最后看过复杂，消化复杂，确定了自己适合、愿意且能走的山中小径，看山还是山。今天这期节目要聊两个公式，第一公式让投资中的复杂熵减，把各个流派装进去，它如此定义复利： Log growth复利增长 =Edge优势 * Position仓位 * Frequency频率 * Time遍历性 ✔️Edge优势：伴随性格、经历、学习与实践，每个人都能在一组或多组事件上建立自己的优势，这种优势体现为胜率与赔率的不同组合，它们的共性是最终的数学期望值为正。…
30 Mar 2026 · 2 hr 11 min

E151.相信的力量与押注101游戏

🎤 本期嘉宾南添 @望岳投资，私募投资经理，「面基」半个主播老南之前来坐客「面基」的几期节目：短中长期 | 分红与回购 | 存量时代 | 实事求是｜周期与演化｜中美对账 | 10小时马拉松 | 美债 | 好心态 ⏯️ 本期简介和老南聊他从Stan Druckenmiller身上学到的事情，但我没想到，最终的落点居然是：相信相信的力量——这话听着有些鸡汤，但我也是实在想不出更能概括这期精髓的其它说法了。在宏观交易领域，Stan Druckenmiller堪称G.O.A.T（Greatest Of All Time）。交易和投资不一样，交易是人在市场里的一种存在方式，人始终身处市场、身处他者叙事、身处情绪波动之中。交易不只是「我有个模型/策略，然后去执行」。交易更像是：我把自己，连同我的判断、性格、勇气、焦虑，一起投进了市场。通过交易，我回答了：我是谁，我如何理解这个市场，我承担理解所带来的后果。交易不只是赚钱手段，盈亏只是一方面，它迫使人不断确认自己的判断、勇气、欲望和恐惧；交易是主体性的舞台，也是主体的镜子。举几个例子：市场狂热时清仓离场，背后是「我不愿被情绪裹挟」恐慌巨震时逆势加仓，背后是「我愿意承担恐惧」不断追热点，背后是「我害怕被时代甩下」长期重仓冷门公司，背后是「我相信我的耐心终会被看见」交易记录几乎事一个人的精神分析材料。…
23 Mar 2026 · 1 hr 5 min

E150.新一波超级婴儿潮：Agent人口大爆发和加速的时间

🎤 本期嘉宾冯雷 | MarsWave/ListenHub 创始人& CEO，AI 自媒体「Agent橘」 ⏯️ 节目简介本期节目录制于2026年2月上旬本期的嘉宾我叫他大橘子老师，2月初他在公众号上写了一篇文章叫《互联网已死，agent永生》这篇文章的传播度很广，后来又被虎嗅转载了，两个地方的阅读量都达到了 10W+。这篇文章在当时看起来是充满暴论的，甚至可以说有点天方夜谭，但仅仅过了一个多月之后，其中的很多观点我认为都已经逐渐成为了共识。其实从年初至今，我最大的感慨就是像标题所说。至少我生活的这个 bubble 里，时间是被 AI 明显加速的，那个感觉就好像我在跑步机上，而AI 这个王八蛋一直在摁加速键，他也不管你愿不愿意。随之而来的，很多东西也变得速朽了，包括很多观点，包括一些我自以为是沾沾自喜的技能。举个例子：以前我对自己的作图能力还是很满意的，但是在用上了 Claude 的cowork 之后，我已经不愿意自己做图了。大家听这期节目的时候应该能感觉出来，那时我还是挺焦虑的，处在那种被 AI 加速之后的恍惚感之中。这种感觉是一种典型的 FOMO（fear of missing out），它就像是在史铁生那期说的那样——世界奔流向前，独独把我留在了原地。春节回来之后让我去找品哥玩，他哥带着我，让我眼见为实的感受了一把 coding…
9 Mar 2026 · 1 hr 27 min

E148.站在美股之巅，满眼山雨欲来

🎤 本期嘉宾林晓明｜「周期循环图谱」作者，《经济周期实证理论及应用》作者，思睿首席经济学家 ⏯️ 节目简介本期节目录制于2026年2月中旬林老师上次来面基坐客的节目：《周期上行，欣欣向荣但人也累｜周期下行，追求舒服等待涌现》 ⚠️ 风险提示：所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。 🎯 时间轴 00:20 买方和卖方的区别 02:33 看空美元信用，因此看多美元，有点反直觉流动性稀缺时，流动性本身就是价值 10:29 黄金的另个一表征作用 13:22 下一轮QE的约束 18:34 比特币和美股背离的潜台词 25:40 偏离的修正 28:39 美股的状态 33:42 看空和做空 35:50 市场的学习效应，周期的相似韵脚 40:08 叙事的「这次不一样」vs. 价格的「每次都类似」 44:55 市场在极值区域的钝感 47:44 再谈康波的萧条期 52:05 分配问题 57:30 新问题的新解法 1: 00:34 具体观点 → 资产配置 1: 07:45 三大不破金刚 1: 09:52 科网股泡沫的顶，次贷危机的顶，这一轮的顶 1:…
2 Mar 2026 · 1 hr 51 min

E147.控制论与系统论：写给江湖儿女的案头书

🎤本期嘉宾：石磊、敏姐｜播客「十分吸引」相关节目：《复杂适应系统：世界在矛盾中协调，在均衡中死亡》 ⏯️ 本期简介本期节目录制与 2026 年 1 月本期节目想聊聊金观涛先生的《控制论与科学方法论》——这本几十年前出版久负盛名的书。它最早是华国凡与金观涛写给学生们的讲座，在那个敬惜字纸又动荡的10年的后半段，这些演讲被整理成油印本，在地下流传。改革开放后，控制论、信息论与系统论合并称为“三论”，在大陆掀起社会性热潮，被视为“新世界观工具”。在那样的时代背景下，三论也多了一层额外意义：它是来自西方的前沿科学，看似高度理性且中性，能跨学科解释包括社会运行在内的诸多问题，因此被视作通往现代化的方法论钥匙，把社会、发展视为一个工程化问题，并且绕开了政治争论。其实我们今天中国很多常见的思维，比如顶层设计、系统工程、综合治理、协同机制、闭环管理，几乎全部来自三论时代。某种程度上，它形塑了中国技术官僚体系的思维底色。当然，这本书真正吸引我的是书后序言里的一段话：金观涛先生希望它能成为江湖儿女，甚至是丐帮的案头书。这种冲突感的迷人之处在于，五十多年前一个看似高深的知识，竟然有如此接地气的野望。具体来说，它能帮你找到许多思维方式在哲学层面的坚实感。…
26 Feb 2026 · 1 hr 32 min

E146.财富在β中，α在生活里

🎤 本期嘉宾：江东猫草 | 前券商社服行业首席，「远行者与碎冰匠」主理人 ⏯️ 本期简介：有一次我参加一个投资论坛，你懂的，就是很常见的那种。但是我发现了一个很好玩的事儿，台上嘉宾讲很专业的话题时，台下低头玩手机的人普遍更多。反倒是嘉宾分享完，到了问答环节，我看台下都来精神了，举手提问的人也很多。这个细节我一直记着，我说等哪天我办活动了，一定把互动时间留得足足的。它也让我意识到：聊投资理财，其实一直有两种叙事：一种是资产端的叙事，它讲的是研报、估值与大趋势，讲的是逻辑与模型。一种是负债端的叙事，全是很个人，很具体的真实问题——房子、身份、风险偏好，投资选择、家庭决策，是每个人每天要面对的压力与取舍。本期和猫草老师聊的主要是负债端的叙事，全是家长里短的理财小事，以及，如何让自己过得更舒服一点。我们真正想聊的是什么呢？前段时间猫草老师的一条微博说得很清楚了： “我们这个时代以空前的规模和前所未有的强度崇拜财富，在巨大的不安当中全身心追求财富，在物质最丰富的时代里被“挣钱”搞异化了，寿命增长但生活质量不行。快乐和物质的关联没那么大。我很难摆脱那种“需要富有才可以说财富不重要”的自我审视，但我绝不想这样审视别人。…
9 Feb 2026 · 1 hr 27 min

E145.上钟了！4000点之上的心理按摩

🎤 本期嘉宾：张翼轸｜CFA，EarlETF、播客「精分派」主理人 ⏯️ 本期简介：本期节目录制于2026年1月27日这期应该是春节前的最后一期节目。张老师上一次来还是 2024 年的 10 月 16 号，那期节目的标题叫《赚到比赚过重要，行情是行情，自己是自己》。如果大家还有印象的话，其实那时候 924 行情的亢奋情绪已经基本偃旗息鼓了，在这之后行情就在震荡中下行，一直到 2025 年 4 月份贸易战 2.0 的恐慌式急跌中见底，然后一路上涨到现在。上证指数的代码是SH.000001，跟它紧挨着的代码是000002，对应的指数叫A股指数，我更喜欢看这个，它对市场的表征作用更科学，类似Wind全A。我们这次录制时，A股指数一度超过4300点。本期主题依然是心理按摩，我们聊了几个衡量A股估值的指标，并且还想说那句话：赚到比赚过重要。最后也提前预祝大家新春愉快，享受假期，好好陪伴家人。但是我还想跑个题，再啰嗦两句： 2025年显然是个体体感时间被AI大幅加速的一年，而对很多来说，这一些的起始点正是2025年春节DeepSeek R1开源模型的推出。 2025年也是我高强度使用AI的一年的，人在智识上得到巨大增量时，心情是非常愉悦的，忍不住会笑，那感觉有点类似抓了涨停板。…
4 Feb 2026 · 1 hr 12 min

E144.交易的艺术：不预测，统计优势，分散红利，随机波动

🎤 本期嘉宾： Nick | 小程序「趋势动物 Pro 」主理人，公众号「趋势小程序说明书」 ⏯️ 本期简介：本期节目录制于2025年12月9日此交易，非彼交易。本期聊的是trade，不是deal。「面基」希望尽我所能地展示多样性。 ⚠️ 风险提示：所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。 🎯 时间轴： 00:15 何为交易？玩有统计优势且数学期望值为正的游戏。 04:46 何为统计优势？对了赚多少？错了亏多少？重复玩1000次会如何？ 09:29 何为信号？信号也不是预测。 11:54 不在乎一个数据点的得失，我们要的是整体分布 14:28 Polymarket：price = probability 17:36 跟随和「市场是对的」世界观 26:49 山海经神兽组合：一个纯粹的随机波动实验 33:19 一个没有通胀，没有M2，没有国家叙事，没有媒体的思想实验 41:48 重新看待观点这个事情 46:22 有没有可能现实世界就是另一部山海经？ 47:13 随机波动 51:55 重新看待时代 55:35 一条亏损的斩断线 56:46…

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Latest episode: 28 Sep 2026
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